3月CPI同比轉(zhuǎn)正，大宗商品價格上行推動PPI漲幅破4％

受春節(jié)后消費需求回落、翹尾因素大幅減弱的影響，3月份，CPI環(huán)比轉(zhuǎn)負、同比回正。

隨著經(jīng)濟進一步回暖、國際大宗商品價格持續(xù)上行，PPI環(huán)、同比漲幅均有所擴大，二者“剪刀差”較上月大幅擴張，增加了3個百分點。

9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2021年3月份全國CPI（居民消費價格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）數(shù)據(jù)：CPI環(huán)比由上月上漲0.8％轉(zhuǎn)為下降0.5％，同比上漲0.4％；PPI環(huán)比上漲1.6%，同比上漲4.4%。

這是時隔3個月，CPI月度指數(shù)同比重返正增長區(qū)間。

英大證券研究所所長鄭后成在接受第一財經(jīng)記者采訪時稱，3月CPI當月同比的拉動項有二，一是隨著疫情得到控制，3月非制造業(yè)PMI大幅反彈，疊加2020年同期基數(shù)下行，共同推動核心CPI當月同比在2月的基礎(chǔ)上繼續(xù)上行；二是以交通通訊價格為代表的非食品價格因素持續(xù)改善。雖然3月國際油價走勢較為平穩(wěn)，但在2020年同期國際油價大幅下行的背景下，推升了國際油價同比，進而對交通工具用燃料CPI當月同比形成拉動。

不過，在環(huán)比方面，由于新漲價因素受食品價格拖累，CPI環(huán)比由正轉(zhuǎn)負。從數(shù)據(jù)來看，食品價格由上月上漲1.6%轉(zhuǎn)為下降3.6%，影響CPI下降約0.71個百分點。

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟解讀稱，食品價格回落的主要原因在于需求端。春節(jié)后，居民對食品的消費需求有所回落，牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉、水產(chǎn)品和鮮果價格均由漲轉(zhuǎn)降，降幅在0.2%~1.7%之間。

在供給端，受季節(jié)因素和豬周期的影響，食品供應(yīng)加速修復(fù)。其中，由于天氣轉(zhuǎn)暖，鮮菜大量上市，價格由上月上漲1.8%轉(zhuǎn)為下降14.5%；而伴隨生豬生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，環(huán)比方面，豬肉價格下降10.9%，降幅比上月擴大7.8個百分點，同時，疊加2020年同期基數(shù)居于高位，3月豬肉CPI同比繼續(xù)在負值區(qū)間下探。

在非食品價格方面，交通通信價格漲幅最為突出，環(huán)比上漲1.3%，其中，主要依靠“交通工具用燃料”帶動。具體來看，受國際原油價格上漲影響，3月份，汽油和柴油價格分別上漲6.6%和7.3%。同時，伴隨疫情好轉(zhuǎn)、出行需求的增加，飛機票價格上漲6.4%。

不過，國際大宗商品價格的持續(xù)上漲，對于生產(chǎn)資料PPI的影響更為明顯。3月份，PPI環(huán)比上漲1.6%，漲幅比上月擴大0.8個百分點，其中，主要依靠生產(chǎn)資料PPI帶動。3月份，生產(chǎn)資料價格上漲2.0%，漲幅擴大0.9個百分點。

董莉娟表示，伴隨國際原油、鐵礦石和銅、鋁等有色金屬等原材料價格持續(xù)上行，疊加國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)和投資需求上升等因素，3月份，國內(nèi)石油、金屬等相關(guān)行業(yè)價格呈擴張態(tài)勢。這些行業(yè)合計影響PPI上漲約1.27個百分點，占總漲幅的八成。

分行業(yè)來看，在石油相關(guān)行業(yè)的價格上，石油和天然氣開采業(yè)價格上漲9.8%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價格上漲5.7%，化學原料和化學制品制造業(yè)價格上漲5.3%，漲幅分別擴大2.3、0.8和3.2個百分點；在黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上，環(huán)比上漲4.7%，漲幅擴大2.4個百分點；在國內(nèi)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上，環(huán)比上漲4.5%，漲幅擴大3.0個百分點。

多名業(yè)界人士認為，本輪大宗商品價格或已過環(huán)比漲幅的峰值，但仍有上漲空間。目前，美國最新一輪1.9萬億美元刺激計劃已逐步落地，這將繼續(xù)提振美國消費與房地產(chǎn)行業(yè)，或會繼續(xù)推動國際大宗商品上行。由于當前中上游價格上漲向中下游的傳導(dǎo)過程并不順暢，預(yù)計2季度，CPI和PPI的“剪刀差”仍將持續(xù)，PPI的增長勢頭將進一步增強。

展望4月，鄭后成預(yù)測稱，在CPI方面，由于豬肉平均批發(fā)價維持下行趨勢，豬肉CPI當月同比將繼續(xù)承壓，或?qū)⑼侠壅wCPI水平。不過，在宏觀經(jīng)濟恢復(fù)性增長的背景下，核心CPI當月同比還將繼續(xù)上行。此外，由于摩根大通全球制造業(yè)PMI創(chuàng)近10年新高，而疊加原油供給短期不能快速修復(fù)，預(yù)計國際油價同比將持續(xù)回升，在此背景下，短期內(nèi)，交通工具用燃料CPI當月同比將維持增長，進而對整體CPI起到一定的支撐效果。

在PPI方面，他表示，4月份，PPI當月同比會維持“陡峭上行”的勢頭，甚至破“5”也是大概率事件。這一判斷的依據(jù)有三：在基數(shù)方面，2020年同期基數(shù)大幅下行；在翹尾因素方面，2021年4月翹尾因素大幅上行；在新漲價因素方面，經(jīng)過前期盤整階段，國際油價與國際銅價大概率還將繼續(xù)上行。

同時，考慮到當前PPI上漲對于CPI的傳導(dǎo)并不順暢，國內(nèi)消費呈溫和復(fù)蘇的態(tài)勢，國開證券宏觀分析師杜征征認為，2021年全年，CPI很難大漲，PPI強于市場預(yù)期但環(huán)比漲幅會持續(xù)收窄。