3月CPI同比轉(zhuǎn)正，大宗商品價(jià)格上行推動(dòng)PPI漲幅破4％

受春節(jié)后消費(fèi)需求回落、翹尾因素大幅減弱的影響，3月份，CPI環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)、同比回正。

隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖、國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)上行，PPI環(huán)、同比漲幅均有所擴(kuò)大，二者“剪刀差”較上月大幅擴(kuò)張，增加了3個(gè)百分點(diǎn)。

9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2021年3月份全國(guó)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)：CPI環(huán)比由上月上漲0.8％轉(zhuǎn)為下降0.5％，同比上漲0.4％；PPI環(huán)比上漲1.6%，同比上漲4.4%。

這是時(shí)隔3個(gè)月，CPI月度指數(shù)同比重返正增長(zhǎng)區(qū)間。

英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)稱，3月CPI當(dāng)月同比的拉動(dòng)項(xiàng)有二，一是隨著疫情得到控制，3月非制造業(yè)PMI大幅反彈，疊加2020年同期基數(shù)下行，共同推動(dòng)核心CPI當(dāng)月同比在2月的基礎(chǔ)上繼續(xù)上行；二是以交通通訊價(jià)格為代表的非食品價(jià)格因素持續(xù)改善。雖然3月國(guó)際油價(jià)走勢(shì)較為平穩(wěn)，但在2020年同期國(guó)際油價(jià)大幅下行的背景下，推升了國(guó)際油價(jià)同比，進(jìn)而對(duì)交通工具用燃料CPI當(dāng)月同比形成拉動(dòng)。

不過，在環(huán)比方面，由于新漲價(jià)因素受食品價(jià)格拖累，CPI環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)。從數(shù)據(jù)來看，食品價(jià)格由上月上漲1.6%轉(zhuǎn)為下降3.6%，影響CPI下降約0.71個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師董莉娟解讀稱，食品價(jià)格回落的主要原因在于需求端。春節(jié)后，居民對(duì)食品的消費(fèi)需求有所回落，牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉、水產(chǎn)品和鮮果價(jià)格均由漲轉(zhuǎn)降，降幅在0.2%~1.7%之間。

在供給端，受季節(jié)因素和豬周期的影響，食品供應(yīng)加速修復(fù)。其中，由于天氣轉(zhuǎn)暖，鮮菜大量上市，價(jià)格由上月上漲1.8%轉(zhuǎn)為下降14.5%；而伴隨生豬生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，環(huán)比方面，豬肉價(jià)格下降10.9%，降幅比上月擴(kuò)大7.8個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)，疊加2020年同期基數(shù)居于高位，3月豬肉CPI同比繼續(xù)在負(fù)值區(qū)間下探。

在非食品價(jià)格方面，交通通信價(jià)格漲幅最為突出，環(huán)比上漲1.3%，其中，主要依靠“交通工具用燃料”帶動(dòng)。具體來看，受國(guó)際原油價(jià)格上漲影響，3月份，汽油和柴油價(jià)格分別上漲6.6%和7.3%。同時(shí)，伴隨疫情好轉(zhuǎn)、出行需求的增加，飛機(jī)票價(jià)格上漲6.4%。

不過，國(guó)際大宗商品價(jià)格的持續(xù)上漲，對(duì)于生產(chǎn)資料PPI的影響更為明顯。3月份，PPI環(huán)比上漲1.6%，漲幅比上月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中，主要依靠生產(chǎn)資料PPI帶動(dòng)。3月份，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲2.0%，漲幅擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)。

董莉娟表示，伴隨國(guó)際原油、鐵礦石和銅、鋁等有色金屬等原材料價(jià)格持續(xù)上行，疊加國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)和投資需求上升等因素，3月份，國(guó)內(nèi)石油、金屬等相關(guān)行業(yè)價(jià)格呈擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。這些行業(yè)合計(jì)影響PPI上漲約1.27個(gè)百分點(diǎn)，占總漲幅的八成。

分行業(yè)來看，在石油相關(guān)行業(yè)的價(jià)格上，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格上漲9.8%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格上漲5.7%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格上漲5.3%，漲幅分別擴(kuò)大2.3、0.8和3.2個(gè)百分點(diǎn)；在黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上，環(huán)比上漲4.7%，漲幅擴(kuò)大2.4個(gè)百分點(diǎn)；在國(guó)內(nèi)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上，環(huán)比上漲4.5%，漲幅擴(kuò)大3.0個(gè)百分點(diǎn)。

多名業(yè)界人士認(rèn)為，本輪大宗商品價(jià)格或已過環(huán)比漲幅的峰值，但仍有上漲空間。目前，美國(guó)最新一輪1.9萬億美元刺激計(jì)劃已逐步落地，這將繼續(xù)提振美國(guó)消費(fèi)與房地產(chǎn)行業(yè)，或會(huì)繼續(xù)推動(dòng)國(guó)際大宗商品上行。由于當(dāng)前中上游價(jià)格上漲向中下游的傳導(dǎo)過程并不順暢，預(yù)計(jì)2季度，CPI和PPI的“剪刀差”仍將持續(xù)，PPI的增長(zhǎng)勢(shì)頭將進(jìn)一步增強(qiáng)。

展望4月，鄭后成預(yù)測(cè)稱，在CPI方面，由于豬肉平均批發(fā)價(jià)維持下行趨勢(shì)，豬肉CPI當(dāng)月同比將繼續(xù)承壓，或?qū)⑼侠壅wCPI水平。不過，在宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)的背景下，核心CPI當(dāng)月同比還將繼續(xù)上行。此外，由于摩根大通全球制造業(yè)PMI創(chuàng)近10年新高，而疊加原油供給短期不能快速修復(fù)，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)同比將持續(xù)回升，在此背景下，短期內(nèi)，交通工具用燃料CPI當(dāng)月同比將維持增長(zhǎng)，進(jìn)而對(duì)整體CPI起到一定的支撐效果。

在PPI方面，他表示，4月份，PPI當(dāng)月同比會(huì)維持“陡峭上行”的勢(shì)頭，甚至破“5”也是大概率事件。這一判斷的依據(jù)有三：在基數(shù)方面，2020年同期基數(shù)大幅下行；在翹尾因素方面，2021年4月翹尾因素大幅上行；在新漲價(jià)因素方面，經(jīng)過前期盤整階段，國(guó)際油價(jià)與國(guó)際銅價(jià)大概率還將繼續(xù)上行。

同時(shí)，考慮到當(dāng)前PPI上漲對(duì)于CPI的傳導(dǎo)并不順暢，國(guó)內(nèi)消費(fèi)呈溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，國(guó)開證券宏觀分析師杜征征認(rèn)為，2021年全年，CPI很難大漲，PPI強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期但環(huán)比漲幅會(huì)持續(xù)收窄。